Caso estudio: análisis comparativo de la sostenibilidad de la deuda entre Perú y Chile en el período 2006-2019, y lecciones aprendidas

Abstract

Perú y Chile se han caracterizado por mantener niveles bajos de deuda pública comparado con el promedio de la región; sin embargo, no podríamos asegurar que cumplan con el criterio de la sostenibilidad de la deuda. Para ello se requiere evaluar si el gobierno de cada país cumple con la restricción presupuestaria intertemporal, es decir, si el valor actual de los resultados primarios futuros es adecuado al valor del stock futuro de deuda, lo que implicaría que el superávit futuro pudiera cubrir la deuda actual sin la necesidad de recurrir a un financiamiento excesivo y así evitar una explosión en el nivel de deuda. Existen dos enfoques que analizan la sostenibilidad de la deuda: el enfoque expost, el cual toma en cuenta la data histórica del Sector Público No Financiero (SPNF) para evaluar la sostenibilidad y el enfoque ex ante, el cual busca establecer medidas de política económica que el gobierno debe atender para que la deuda en el futuro sea sostenible. La presente investigación tiene como objetivo principal comprobar la sostenibilidad de la deuda pública en Perú y Chile de forma expost, mediante técnicas econométricas, para ello se realizó un análisis de series de tiempo y la metodología de cointegración de Engle y Granger, en donde se aplicó pruebas de raíz unitaria y de cointegración con la presencia de quiebres, durante el período 2006-2019. Los resultados comprueban que la deuda pública en Perú y Chile es sostenible en el largo plazo, ya que las series ingresos y gastos, así como el resultado primario y deuda pública en porcentaje del PBI cointegran, lo cual confirma la que las series siguen un patrón de equilibrio.

Peru and Chile have been characterized by maintaining low levels of public debt compared to the average for the region; however, we cannot ensure that they meet the debt sustainability criteria. This requires evaluating whether the government of each country complies with the intertemporal budget constraint, that is, whether the current value of future primary results is adequate to the value of the future stock of debt, which would imply that the future surplus could cover the current debt without the need to resort to excessive financing and thus avoid an explosion in the level of debt. There are two approaches that analyze debt sustainability: the ex-ante approach, which takes into account the historical data of the Non-Financial Public Sector (NFPS) to evaluate sustainability, and the ex-ante approach, which seeks to establish economic policy measures that the government must attend so that the debt in the future is sustainable. The main objective of this research is to verify the sustainability of public debt in Peru and Chile ex post, using econometric techniques, for this a time series analysis and the Engle and Granger cointegration methodology were applied, where it was applied unit root and cointegration tests with the presence of breaks, during the period 2006-2019. The results show that the public debt in Peru and Chile is sustainable in the long term, since the income and expenses series, as well as the primary result and public debt as a percentage of GDP, co-integrate, which confirms that the series follow a pattern of balance.