Caso de estudio: Bitcoin como activo refugio para los mercados de valores de Perú y Chile durante el inicio de la pandemia del COVID-19

Abstract

Normalmente, cuando se menciona activo de refugio, la opción más común que viene a la mente es el oro. A través de la historia este activo ha ofrecido alternativas de inversión en momentos de turbulencia financiera y alta volatilidad. Sin embargo, es innegable la popularidad que ha ido en aumento sobre las criptomonedas y su alternativa al efectivo tradicional sobre todo durante los inicios de la pandemia del COVID-19. Este estudio examina durante el periodo de observación desde el 1 de julio de 2019 hasta el 6 de abril de 2020 (incluyendo dentro de este periodo la declaración de pandemia COVID-19 de la OMS) la relación entre los rendimientos de los ETF que representan los mercados bursátiles de Perú y Chile y la criptomoneda (Bitcoin) para demostrar sí esta última ha proporcionado beneficios de diversificación o de refugios seguros durante tiempos turbulentos. De acuerdo con los resultados del análisis, encontramos que la criptomoneda más utilizada a nivel mundial no es adecuada para ser considerada como refugio seguro en el corto plazo. Los resultados de los dos modelos GARCH utilizados para cada mercado bursátil muestran que los rendimientos diarios de ambos países tienen a correlacionarse positivamente con la criptomoneda Bitcoin durante la pandemia. Los resultados de la regresión también respaldan las características del Bitcoin como un activo útil para diversificación de una posible cartera de acciones de ambos países. Para el caso de Chile, la criptomoneda funciona como un mejor diversificador al estar menos correlacionado positivamente que en el caso de su relación con los rendimientos del ETF representante del mercado bursátil peruano. Un análisis final de cartera demuestra que a través de la metodología del CVaR, el incluir esta criptomoneda en dos portafolios, uno que contenga el iShares MSCI Peru ETF y otro con el iShares MSCI Chile ETF impacta de forma poco significante en los rendimientos, riesgo y pérdida esperada de la cartera para el periodo en estudio.

Usually, when safe-haven assets are mentioned, the most common option that comes to mind is gold. Throughout history, this asset has offered investment alternatives in times of financial turbulence and high volatility. However, the increasing popularity of cryptocurrencies and their alternative to traditional cash, especially during the beginning of the COVID-19 pandemic, is undeniable. This study examines during the observation period from July 1, 2019 to April 6, 2020 (including within this period the declaration of the WHO COVID-19 pandemic) the relationship between the returns of the ETFs that represent the Peruvian and Chilean stock markets and the cryptocurrency (Bitcoin) to show whether the latter has provided diversification or safe haven benefits during turbulent times. According to the results obtained, we find that the most used cryptocurrency worldwide is not suitable to be considered as a safe haven in the short term. The results of the two GARCH models estimated for each stock market show that the daily returns of both countries tend to correlate positively with the Bitcoin cryptocurrency during the pandemic. The results of the regression also support the characteristics of Bitcoin as a useful asset for diversification of a possible stock portfolio of both countries. In the case of Chile, the cryptocurrency works as a better diversifier as it is less positively correlated than in the case of its relationship with the returns of the ETF representing the Peruvian stock market. A final portfolio analysis shows that through the CVaR methodology, including this cryptocurrency in two portfolios, one containing the iShares MSCI Peru ETF and the other with the iShares MSCI Chile ETF, has an insignificant impact on returns, risk and expected loss of the portfolio for the period under study.