¿Reforma legislativa o privatización regulada? evaluación de la sostenibilidad institucional de Agrobanco desde el análisis económico del derecho

Abstract

La presente investigación analiza la viabilidad de una reforma estructural del Agrobanco, evaluando si corresponde su modificación legislativa o su privatización total. A través del enfoque del Análisis Económico del Derecho, se examinan los problemas de agencia, riesgo moral, captura política y altos costos de transacción que han caracterizado a la entidad bajo control estatal. El diagnóstico institucional y financiero evidencia que el modelo actual ha resultado insostenible, dada su dependencia de constantes inyecciones fiscales, niveles de morosidad elevados y la desnaturalización de su mandato agrícola. El estudio compara experiencias internacionales (Banrural, Rabobank y BNDES) y nacionales (COFIDE, Banco de la Nación, privatizaciones de los años noventa), concluyendo que la alternativa más eficiente es la privatización mediante venta directa a inversionistas estratégicos. Este modelo transfiere los costos de gestión al capital privado, elimina la expectativa de rescates y permite que la rentabilidad del banco dependa de su capacidad de convertir al agro en un segmento bancable. Asimismo, se propone un rediseño institucional sustentado en cuatro pilares: (i) transferencia progresiva y definitiva del accionariado al sector privado, (ii) regulación prudencial estricta bajo supervisión de la SBS, (iii) políticas públicas complementarias para reducir asimetrías estructurales del agro, y (iv) esquemas de garantías transitorias y decrecientes. En conclusión, la sostenibilidad del Agrobanco no depende de mayores subsidios ni de sucesivas reformas legales, sino de su capacidad para funcionar bajo incentivos de mercado. Solo un esquema de propiedad privada, supervisión prudencial y disciplina competitiva podrá corregir los fallos estructurales que hoy lo condenan a la ineficiencia. La privatización regulada no implica abandonar el objetivo de inclusión financiera, sino garantizarlo sobre bases sostenibles, donde la rentabilidad y la eficiencia sean condición y no excepción del desarrollo rural.

This research analyses the feasibility of a structural reform of Agrobanco, assessing whether legislative changes or total privatisation are appropriate. Using the Economic Analysis of Law approach, it examines the problems of agency, moral hazard, political capture and high transaction costs that have characterised the state-controlled entity. The institutional and financial diagnosis shows that the current model has proven unsustainable, given its dependence on constant fiscal injections, high levels of delinquency, and the distortion of its agricultural mandate. The study compares international experiences (Banrural, Rabobank and BNDES) and national experiences (COFIDE, Banco de la Nación, privatisations in the 1990s), concluding that the most efficient alternative is privatisation through direct sale to strategic investors. This model transfers management costs to private capital, eliminates the expectation of bailouts, and allows the bank's profitability to depend on its ability to make agriculture a bankable segment. It also proposes an institutional redesign based on four pillars: (i) progressive and definitive transfer of share ownership to the private sector, (ii) strict prudential regulation under the supervision of the SBS, (iii) complementary public policies to reduce structural asymmetries in agriculture, and (iv) transitional and decreasing guarantee schemes. In conclusion, the sustainability of Agrobanco does not depend on greater subsidies or successive legal reforms, but on its ability to operate under market incentives. Only a scheme of private ownership, prudential supervision, and competitive discipline can correct the structural flaws that currently condemn it to inefficiency. Regulated privatisation does not mean abandoning the goal of financial inclusion, but rather guaranteeing it on a sustainable basis, where profitability and efficiency are a condition and not an exception to rural developmen