Determinantes macroeconómicos y específicos de la rentabilidad en empresas no financieras de la BVL: un panel dinámico

Abstract

El presente estudio analiza los determinantes de la rentabilidad empresarial en las empresas industriales, mineras y agrícolas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) durante el período 2018-2023, considerando tanto factores internos como macroeconómicos. A través de un modelo econométrico basado en el estimador GMM dinámico, se evalúa el impacto de variables como el apalancamiento, liquidez, tasas de interés, inflación y expectativas de inflación sobre la rentabilidad, medida a través del ROE y ROA. Los resultados evidencian una alta persistencia en la rentabilidad, dado que el rezago del ROE y ROA tiene un efecto positivo y significativo. Se observa que un mayor apalancamiento reduce la rentabilidad, mientras que tasas de interés más altas están asociadas con un mayor ROE y ROA, especialmente en sectores como la minería y la agricultura. Las expectativas de inflación afectan negativamente la rentabilidad de manera significativa, y cuando superan el 2%, tienen un impacto negativo y significativo sobre la rentabilidad, destacando la importancia de un entorno macroeconómico estable. Además, el crecimiento económico superior al 3% tiene un efecto positivo sobre la rentabilidad, lo que sugiere que un entorno económico favorable impulsa el desempeño financiero de las empresas. Estos hallazgos proporcionan información valiosa para inversionistas y formuladores de políticas al resaltar la relevancia de factores internos y externos en la rentabilidad de las empresas peruanas.

This study analyzes the determinants of corporate profitability in industrial, mining, and agricultural companies listed on the Lima Stock Exchange (BVL) during the period 2018- 2023, considering both internal and macroeconomic factors. Using an econometric model based on the dynamic GMM estimator, the impact of variables such as leverage, liquidity, interest rates, inflation, and inflation expectations on profitability—measured through ROE and ROA—is evaluated. The results show a high persistence in profitability, as the lagged ROE and ROA have a positive and significant effect. It is confirmed that higher leverage reduces profitability, while higher interest rates are associated with greater ROE and ROA, particularly in sectors such as mining and agriculture. Inflation expectations significantly and negatively affect profitability, and when they exceed 2%, they have a negative and significant impact on profitability, highlighting the importance of a stable macroeconomic environment. Additionally, economic growth above 3% has a positive effect on profitability, suggesting that a favorable economic environment boosts companies' financial performance. These findings provide valuable insights for investors and policymakers by emphasizing the relevance of both internal and external factors in the profitability of Peruvian companies.